繼周二大跌之后，周三（12月28日）期債明顯反彈，10年期國(guó)債期貨主力合約T1703一度大漲0.56%，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1703也一度上漲0.37%。市場(chǎng)人士指出，年末財(cái)政存款投放對(duì)沖公開市場(chǎng)凈回籠影響，短期流動(dòng)性整體無(wú)虞，債市情緒有所恢復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)跨年后資金面憂慮難消，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)鞏固基本面企穩(wěn)預(yù)期，疊加人民幣貶值壓力猶存、降杠桿憂慮等因素，債市調(diào)整難言結(jié)束，短期來(lái)看，預(yù)計(jì)期債將延續(xù)弱勢(shì)盤整格局。

期債明顯反彈

隨著年末財(cái)政存款陸續(xù)劃撥，周三資金面延續(xù)平穩(wěn)，隔夜融出相對(duì)充裕，盡管跨年資金仍緊俏，但債市情緒重回平穩(wěn)，昨日國(guó)債期貨大幅收紅。

從盤面上看，昨日10年期國(guó)債期貨主力合約T1703低開高走，早盤震蕩上行，盤中一度上漲0.56%，觸及96.73元的高點(diǎn)，盡管下午漲幅一度收窄，收盤前又迅速拉升，最終收漲0.46%報(bào)96.635元，持倉(cāng)量增加592手，成交5.9萬(wàn)手；5年期國(guó)債期貨主力合約TF1703收漲0.31%報(bào)99.010元，盤中最大漲幅0.37%，持倉(cāng)量大減1326手，成交1.22萬(wàn)手。

資金面上，昨日央行開展700億元7天期、300億元14天期逆回購(gòu)，中標(biāo)利率分別為2.25%、2.40%，均持平于前次操作，當(dāng)日還有1600億元逆回購(gòu)到期，由此凈回籠資金600億元，為連續(xù)第四日凈回籠。不過(guò)年末財(cái)政存款投放對(duì)沖公開市場(chǎng)凈回籠影響，流動(dòng)性整體無(wú)虞，昨日銀行間質(zhì)押式市場(chǎng)上，隔夜加權(quán)利率微漲2BP報(bào)2.08%；不過(guò)跨年資金仍緊俏，7天加權(quán)利率上漲約13BP至2.57%。

基本面上，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布數(shù)據(jù)顯示，1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.4%，增速較1-10月份加快0.8個(gè)百分點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2014年9月以來(lái)新高。其中，11月份利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.5%，增速比10月份加快4.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)10個(gè)月正增長(zhǎng)，顯示經(jīng)濟(jì)基本面短期繼續(xù)企穩(wěn)。

短期建議謹(jǐn)慎

分析人士指出，代持事件的短期影響已基本消散，但時(shí)處年末機(jī)構(gòu)心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎，且短期資金面易緊難松，短期內(nèi)市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。進(jìn)一步看，微觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)持續(xù)的時(shí)間可能繼續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期，疊加人民幣貶值預(yù)期仍較強(qiáng)、流動(dòng)性偏緊局面依舊難以顯著改善和降杠桿等因素的掣肘，債市調(diào)整也難言結(jié)束。

中信證券指出，總體上，11月份工業(yè)企業(yè)效益增長(zhǎng)顯示出加快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)前價(jià)格增長(zhǎng)、成本改善、收入平穩(wěn)等向好態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)，結(jié)合此前11月PPI繼續(xù)加快增長(zhǎng)來(lái)看，基本面短期穩(wěn)健回暖不變。債市方面，近期市場(chǎng)情緒雖有所緩和，但由于經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇明顯，同時(shí)公開市場(chǎng)連續(xù)凈回籠，年底和春節(jié)前流動(dòng)性仍不容樂(lè)觀，所以市場(chǎng)仍存調(diào)整壓力。

具體到期債，廣發(fā)期貨表示，中國(guó)11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增14.5%，連續(xù)9個(gè)月正增長(zhǎng)，增速比10月加快4.7個(gè)百分點(diǎn)，表明在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)下，企業(yè)效益正穩(wěn)步向好，再次利空期債市場(chǎng)。當(dāng)前基本面和資金面均不利國(guó)債期貨，年底超萬(wàn)億財(cái)政存款下放有利于緩解資金緊張狀況，但是在人民幣貶值預(yù)期增強(qiáng)的情況下，明年初的集中換匯以及季節(jié)性周期效應(yīng)等，仍使未來(lái)資金面面臨較大不確定性，投資者需繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

宏源期貨則表示，降杠桿、降久期的過(guò)程還未結(jié)束，但短期沖擊暫時(shí)消退，持續(xù)發(fā)生債災(zāi)的可能性較低，不過(guò)收益率暫時(shí)還缺乏下行的基本面和資金面，期債有望進(jìn)入震蕩走勢(shì)，雖然27日跌幅再次擴(kuò)大，或許為情緒的再度釋放，結(jié)合現(xiàn)券、結(jié)合成交量，進(jìn)一步下跌并不現(xiàn)實(shí)，甚至跨過(guò)年底后能有偏強(qiáng)表現(xiàn)。記者 王姣