年關(guān)將至，29日，債券市場一改近期萎靡姿態(tài)，全天期、現(xiàn)貨市場均出現(xiàn)大幅上漲，10年期國債期貨合約上漲逾1%，10年期國債現(xiàn)券成交利率大幅下行約8bp。綜合市場分析看，國海事件塵埃落定、年底流動性改善以及個別降準(zhǔn)言論成為債市強(qiáng)勢反彈的導(dǎo)火索，但利率下行的持續(xù)性仍有待觀察經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)及春節(jié)前流動性狀況。

期現(xiàn)貨大漲

29日，國債期貨大漲，并帶動現(xiàn)券收益率明顯下行。盤面顯示，昨日10年期國債期貨主力合約T1703平穩(wěn)開盤后快速沖高至97.30元上方，后轉(zhuǎn)向橫盤震蕩，午后臨近收市前期價漲幅再度擴(kuò)大，收報97.675元，較前結(jié)算價上漲1.14元或1.18%，漲幅為近一周最大。5年期國債期貨主力合約TF1703收報99.585元，漲0.655元或0.66%。

在期貨上漲的帶動下，昨日早盤現(xiàn)券收益率小幅走低，午后降幅擴(kuò)大。據(jù)Wind提供的中介行情顯示，29日，10年期國債活躍券160023早盤成交在3.09%，后繼續(xù)下行至3.06%一線，午后續(xù)走低，尾盤成交在3.03%，較前收盤利率下行約8bp。10年期國開債活躍券160213日內(nèi)從3.73%一路下行至3.68%，全天下行5bp。

借助昨日的大漲，國債期貨脫離短期整理平臺，呈現(xiàn)向上突破之勢，且基本收回了期價在12月12日到20日一輪急跌的跌幅。現(xiàn)券方面，10年期國債收益率則重返3%關(guān)口附近，較12月20日左右創(chuàng)出的調(diào)整高位回落逾30bp。

多因素共振

據(jù)機(jī)構(gòu)人士分析，昨日債券市場大漲可能與國海事件取得重要進(jìn)展、年底流動性改善，個別降準(zhǔn)言論刺激等多種因素有關(guān)，但前期市場超跌、利率大幅上行后債券配置價值顯現(xiàn)才是根本原因。

29日早間，國海證券再就偽造印章私簽債券交易協(xié)議事件發(fā)布進(jìn)展公告。國海證券表示，截至2016年12月28日，該公司與絕大部分事涉機(jī)構(gòu)已完成協(xié)商，共與19家與會機(jī)構(gòu)簽訂了相關(guān)協(xié)議。其中，與全部事涉券商均完成了協(xié)議簽訂。有市場人士表示，隨著事件得到妥善解決，機(jī)構(gòu)對交易對手風(fēng)險的恐慌逐步緩解，情緒改善有助于反彈行情的出現(xiàn)。

與此同時，隨著年末財政存款集中釋放及機(jī)構(gòu)年底備付工作收尾，短期流動性狀況亦有所改善，且有部分觀點認(rèn)為，春節(jié)后流動性可能不會有先前預(yù)想那么悲觀。另外，日前有官員指出，應(yīng)擇機(jī)調(diào)低銀行存款準(zhǔn)備金率。在此背景下，市場對未來貨幣政策及資金面走向的擔(dān)憂情緒有所緩和。

不過，業(yè)內(nèi)人士表示，上述因素充當(dāng)了反彈的催化劑，但市場出現(xiàn)反彈的根本原因，還在于前期市場超跌、利率大幅上行后債券顯現(xiàn)配置價值。之前有賣方報告就指出，10年期國債利率在3%以上對銀行表內(nèi)資金等部分配置力量就開始具備吸引力，何況12月中旬10年國債收益率一度上沖至3.4%附近。業(yè)內(nèi)人士并表示，年底年初債券供給少，配置額度恢復(fù)，以及跨節(jié)持券需求增多，都有利于改善短期債券市場供求關(guān)系。

不過，業(yè)內(nèi)人士亦表示，隨著10年國債重返3%附近，利率進(jìn)一步下行或需更多利好，近期利率下行的持續(xù)性有待觀察經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)及春節(jié)前流動性狀況。記者 張勤峰