表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長較快，不僅會(huì)積累宏觀風(fēng)險(xiǎn)，還不利于“去杠桿”的落實(shí)。更重要的是，表外理財(cái)雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)銀行往往不得不表內(nèi)化解決，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。因此，將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，能夠使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加全面準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營

中國人民銀行日前表示，2017年一季度對(duì)金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎評(píng)估（MPA）將正式把表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。

所謂“表外”，指的是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表之外的資金。表外理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn)，與表內(nèi)廣義信貸無太大差異，同樣發(fā)揮著信用的擴(kuò)張作用。近年來，表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長較快，這不僅會(huì)積累宏觀風(fēng)險(xiǎn)，還不利于“去杠桿”的落實(shí)。更重要的是，表外理財(cái)雖名為“表外”，但資金來源一定程度上存在剛性兌付，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)銀行往往不得不表內(nèi)化解決，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。因此，將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，能夠使監(jiān)管機(jī)構(gòu)更加全面準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營，加強(qiáng)對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)的宏觀審慎評(píng)估。

近期，抑制泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)被反復(fù)強(qiáng)調(diào)，從今年7月證監(jiān)會(huì)清理結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，到保監(jiān)會(huì)收緊保險(xiǎn)通道業(yè)務(wù)，再到8月初銀監(jiān)會(huì)推出“升級(jí)版”銀行理財(cái)業(yè)務(wù)征求意見稿，嚴(yán)控理財(cái)資金通過資管等通道流入股市、債市等，每一項(xiàng)舉措都意在防風(fēng)險(xiǎn)、封堵資金“脫實(shí)向虛”的渠道。此次將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍也同樣圍繞著這一核心。

近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，下決心處置一批風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。中央政治局會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，注重抑制資產(chǎn)泡沫和防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，下一步引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳厝灰^續(xù)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造穩(wěn)定的流動(dòng)性環(huán)境。無論是繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”和農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，還是著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，這些重點(diǎn)任務(wù)的完成都要求有適宜的貨幣金融環(huán)境。尤其是，在美聯(lián)儲(chǔ)再次加息之后，全球貨幣政策走向分化愈演愈烈，在此背景下，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展也迫切需要穩(wěn)定的流動(dòng)性環(huán)境。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)之“木”，需要流動(dòng)性之“水”。當(dāng)前，需進(jìn)一步暢通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，確保“水流”通暢，增強(qiáng)金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。一方面，要繼續(xù)推動(dòng)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提高市場利率調(diào)控能力，有效發(fā)揮政策利率信號(hào)，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳涣硪环矫妫M(jìn)一步深化金融改革，優(yōu)化資源配置，深化國企改革、破除“財(cái)務(wù)軟約束”，以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，有效引導(dǎo)資金精準(zhǔn)“滴灌”。

總體來看，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崙?yīng)疏堵結(jié)合。加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、保持穩(wěn)定的流動(dòng)性固然重要，但解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大背景下企業(yè)投資意愿不足的問題，還應(yīng)從企業(yè)端入手，加快培育新興產(chǎn)業(yè)，打造中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，進(jìn)而改善資金脫實(shí)向虛、催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫的現(xiàn)象。